Foto: Bård Gudim, Hydro
Tirsdag 15. oktober presenterte industrisektoren sin anbefaling om å kjøpe aksjer i Norsk Hydro, noe som resulterte i en beslutning om kjøp. Her følger en kort introduksjon til selskapet, samt en forklaring på hvorfor Embla Invest tok akkurat dette valget.
Norsk Hydro
Norsk Hydro er et globalt ledende selskap innen aluminium og fornybar energi. Embla har gjennom sine analyser lagt stort fokus på deres konkurransefortrinn gjennom deres helintegrerte verdikjede. Denne strekker seg fra utvinning av råmaterialer til produksjon og resirkulering av aluminium.
Aluminiumbransjen er kjent for å være energikrevende med høye råvarekostnader (bauksitt og alumina), og har et sterkt fokus på bærekraft. Bransjen er syklisk, og etterspørselen er sterkt knyttet til utviklingen i bil-, bygg- og emballasjeindustrien. Norsk Hydro skiller seg ut gjennom sitt sterke fokus på lavkarbon aluminium og vertikal integrasjon.
Lyset opp for grønn aluminium
Vi ser optimistisk på fremtiden til Norsk Hydro. Hydros strategi frem mot 2030 legger stor vekt på lavkarbonproduksjon og grønn omstilling. Selskapet investerer tungt i fornybar energi (sol, vind og vannkraft) samt i nullutslippsteknologi, som HAL ZERO-prosessen, med pilotplaner i 2025 og industriell produksjon fra 2030. Dette kan gi selskapet et betydelig konkurransefortrinn i årene fremover.
Per dags dato er etterspørselen etter aluminium noe lav, men den forventes å øke når aktiviteten i bygge- og bilindustrien tar seg opp. I tillegg blir Hydro utfordret av lavkostprodusenter som Kina, som også står for mye av den globale etterspørselen. Til tross for utfordringene, reduserer deres vertikale integrasjon kostnadsrisikoen, og følgelig kan høye råvarepriser faktisk gagne selskapet. I tillegg har Hydro et konkurransefortrinn når det kommer til bærekraft med deres lavkarbonalmunium ved hjelp av investering i bærekraftig teknologi, resirkulering og fokus på fornybar energi. Selskapet stiller dermed høyt i med tanke på de stadig strengere Environmental, Social, and Governance (ESG) kriteriene.
Norsk Hydro på tilbud
Norsk Hydro handles til en rabatt sammenlignet med sine konkurrenter, spesielt når man ser på multipler som EV/EBITDA og P/B. Denne rabatten kan virke urettferdig, med tanke på selskapets sterke posisjon innen bærekraftig aluminiumsproduksjon og vertikal integrasjon, noe som reduserer kostnadsrisikoen og øker lønnsomheten.
Vår DCF-analyse ga et kursmål på 76,3 NOK per aksje, som viser en solid oppside fra den nåværende kursen (15.10.24) på 67,62 NOK. Dette støttes av Hydros langsiktige strategi mot grønn vekst og investeringer i nullutslipps-aluminium, som HAL-ZERO prosjektet. Økt etterspørsel etter lavkarbon-aluminium, drevet av skiftende forbrukerpreferanser og strengere ESG-kriterier, gir ytterligere potensial for verdistigning i fremtiden. Vi mener at Norsk Hydro er godt posisjonert til å dra nytte av disse trendene, og ser muligheter for at selskapet kan handles til en premium på lang sikt, og med det ønsker vi Hydro velkommen inn i Embla Invests portefølje.